Analyse-Les actions européennes attirent les investisseurs mondiaux alors que les hausses de taux nuisent davantage aux États-Unis

Les investisseurs en actions mondiales trouvent les marchés européens à forte composante financière plus séduisants que leurs homologues américains regorgeant d'actions technologiques coûteuses dans leur ruée vers de meilleurs rendements au milieu de signes croissants de taux d'intérêt qui restent plus élevés plus longtemps.

Les banques représentaient près de 16% de l'indice STOXX 600 et ont profité de l'environnement de taux élevés, gagnant près de 20% pour atteindre leur plus haut en près de cinq ans.

En revanche, 35 % du S&P 500, le plus grand indice mondial en termes de valeur marchande, sont des sociétés technologiques. Les actions technologiques de l'indice n'ont gagné que 9 % cette année, la hausse des taux rendant les bénéfices futurs des entreprises technologiques moins précieux.

Sur le marché au sens large, le STOXX 600 a gagné près de 7,5 % en 2023, soit plus du double du gain de 3,4 % du S&P 500, marquant sa meilleure performance par rapport à l'indice de référence américain depuis 2017, selon les données de Refinitiv.

"Dans un marché qui préfère les investissements de style valeur dans un environnement de taux d'intérêt élevés, cela joue clairement en faveur de l'Europe", a déclaré Edward Stanford, responsable de la stratégie actions européennes chez HSBC.

Le marché boursier européen a enregistré le moins de sorties parmi les principales économies la semaine dernière, de 100 millions de dollars, tandis que les États-Unis ont enregistré les sorties les plus importantes, de 9,1 milliards de dollars, selon la Deutsche Bank.

"Cela a été quelques bons mois pour l'Europe par rapport aux États-Unis, mais il y a plus de place pour que ce commerce se déroule au cours de 2023", a déclaré Hugh Gimber, stratège du marché mondial chez JP Morgan Asset Management.

"L'attractivité ne se situe pas seulement au niveau de l'indice, mais également au sein des secteurs."

Même si l'invasion de l'Ukraine par la Russie il y a un an a fait grimper le coût du gaz naturel et de l'électricité à un niveau record et a poussé la région au bord de la récession, l'économie européenne semble beaucoup moins fragile.

L'hiver a été plus chaud que d'habitude et les réservoirs de stockage de gaz de la région sont pleins. Parallèlement aux milliards d'euros d'aides gouvernementales aux foyers et aux entreprises, l'économie a fait preuve de résilience.

Surperformance relative Stoxx vs SPX

LE BOOST DE LA CHINE

Une plus grande exposition à la Chine à un moment où les États-Unis tentent de réduire leur dépendance vis-à-vis de la deuxième économie mondiale a également aidé les constructeurs automobiles, les mineurs et les entreprises de luxe européens.

Les exportations de la zone euro vers la Chine représentent environ 3 % du PIB total de la région et 3,5 % de la production allemande, selon Barclays.

La bourse de Paris, qui abrite des grands noms du luxe tels que LVMH, Kering et Hermes International, a davantage bénéficié de la demande chinoise alors que son économie sort d'un verrouillage strict lié à la pandémie.

"Nous commençons à être plus positifs sur la consommation discrétionnaire", a déclaré Laura Cooper, macro stratège senior chez BlackRock.

L'indice de premier ordre de la France a atteint un niveau record au début du mois, tandis que le FTSE 100 de Londres a récemment atteint une série de sommets historiques.

"La résilience du consommateur est évidente avec les données économiques récentes, et en grande partie en Europe plutôt qu'aux États-Unis, car nous commençons à voir une détérioration de certains indicateurs de consommation aux États-Unis", a déclaré Cooper.

MOINS CHER EN EUROPE

Sur le front de la valorisation également, le marché boursier européen est beaucoup moins cher que les États-Unis. Le STOXX 600 se négocie à environ 13 fois son ratio cours/bénéfices à terme sur 12 mois, tandis que le S&P 500 se négocie à environ 18 fois.

"L'Europe reste bon marché par rapport à ses homologues américains mais cela, au moins au niveau de l'indice, a beaucoup à voir avec la composition du secteur", a déclaré Julien Lafargue, stratège en chef des marchés chez Barclays Private Bank.

Malgré cet avantage, il reste à voir si la surperformance des marchés européens se maintiendra à long terme.

Un sondage Reuters a révélé que les analystes et les stratèges étaient prudents sur les actions européennes et s'attendent à ce que le STOXX 600 baisse légèrement en 2023 dans un contexte de baisse probable des bénéfices et de doutes sur les perspectives de la politique monétaire.

"En outre, ce qui motive la performance à long terme, ce ne sont pas les valorisations mais les bénéfices. Et sur ce front, nous ne voyons aucune raison de croire qu'il y a eu un changement de paradigme en faveur de l'Europe", a déclaré Lafargue.