Les haussiers de l'euro sont confrontés à la réalité alors que les investisseurs évaluent les perspectives des taux

Les haussiers de l'euro pourraient devoir freiner leur enthousiasme après que la ruée vers l'achat de la monnaie unique l'ait rendue vulnérable à court terme, en particulier compte tenu de l'incertitude entourant les plans de taux d'intérêt de nombreuses banques centrales mondiales.

L'euro a atteint son plus haut niveau en 10 mois face au dollar plus tôt ce mois-ci, après avoir gagné 13 % par rapport au plus bas de 20 ans de fin septembre à 0,9528 $.

La perspective d'une récession plus douce grâce à la chute des prix de l'énergie et à l'approvisionnement abondant en gaz naturel, associée au fait que la Chine émerge enfin de trois années de restrictions sévères contre le COVID, a enflammé l'appétit des investisseurs pour les actifs européens en général.

Cependant, cet enthousiasme a rendu l'euro vulnérable, du moins à court terme. L'euro est prévu pour une deuxième semaine consécutive de baisse et se situe actuellement autour de 1,075 $.

"Je suis toujours positif sur l'euro, mais si je regarde nos données de positionnement, cela montre que les positions longues actuelles sur l'euro, ou ce que nous appelons les 'positions sur-détenues actuelles', ont atteint un niveau record", a déclaré Geoffrey, stratège EMEA de BNY Mellon. dit Yu.

"La barre est extrêmement haute pour des achats supplémentaires ou pour ajouter une nouvelle exposition à l'euro aux niveaux actuels."

Un tel positionnement extrême dans un actif est souvent considéré comme négatif, car il suggère qu'il reste relativement peu d'investisseurs à acheter et que beaucoup pourraient décider de vendre.

Les données de positionnement iFlow exclusives de la banque dépositaire ont montré que les positions longues en euros de ses clients contre toutes les autres devises (c'est-à-dire les paris sur l'augmentation de l'euro) sont près de quatre fois supérieures à la position moyenne au cours des 20 dernières années, un record pour la série.

Yu a déclaré qu'une certaine reprise était nécessaire à partir de septembre lorsque "tout le monde était assez négatif sur l'économie de la zone euro", mais "c'est une surévaluation des choses".

Les positions sous-pondérées en euros étaient près de trois fois et demie leur taille habituelle en septembre, selon les données.

Différentiels de taux

Le rapport Commitment of Traders de la Commodity Futures Trading Commission dresse un tableau similaire. Les dernières données, pour la semaine précédant le 24 janvier, montrent une augmentation des positions longues nettes en euros à 18,3 milliards de dollars.

Les gains de l'euro ne se sont pas seulement faits au détriment du dollar. Contre la livre, il a atteint son plus haut niveau en plus de cinq mois la semaine dernière et a atteint un plus haut de près de 14 ans contre la couronne suédoise cette semaine.

TARIFS DE DÉMÉNAGEMENT

L'euro a reçu un coup de pouce supplémentaire par rapport au dollar alors que les investisseurs se préparaient à la possibilité que la Réserve fédérale américaine cesse d'augmenter les taux avant la Banque centrale européenne. La Fed devrait également baisser ses taux plus tôt que la BCE.

"Tant que les prix du gaz étaient un moteur aussi important pour l'euro, alors des taux d'intérêt plus élevés ou plus bas n'avaient pas d'importance. Désormais, la baisse des prix du gaz permet aux marchés d'examiner les écarts de taux d'intérêt entre l'Europe et les États-Unis", a déclaré Francesco Pesole, stratège en devises chez ING.

En théorie, une devise qui affiche des taux d'intérêt plus élevés a tendance à attirer plus d'investissements qu'une devise à faible rendement.

Début février, lorsque l'euro a atteint un sommet de 10 mois par rapport au dollar, les marchés des dérivés ont affiché la plus petite prime des taux de prêt en dollars par rapport aux taux en euros depuis fin 2021.

Cette prime s'est toutefois creusée la semaine dernière, après que de très bonnes données sur l'emploi aux États-Unis aient alimenté les attentes, la Fed a la possibilité d'augmenter encore les taux d'intérêt, entraînant le recul de l'euro.

À moyen terme cependant, ING pense toujours que la Fed réduira ses taux de manière agressive au second semestre de cette année, et les différentiels de taux alimenteront à nouveau la paire euro/dollar. Cela, disent-ils, poussera l'euro à environ 1,15 dollar d'ici la fin du deuxième trimestre de 2023.

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