Revolut obtient sa licence bancaire française ; le feu vert de la BCE pour de nouveaux produits reste incertain

Revolut a obtenu lundi une licence bancaire complète pour sa filiale française, Revolut Bank S.A. — la deuxième entité bancaire pleinement agréée dans l'UE pour la fintech, après la Lituanie — mais cette approbation s'accompagne d'une contrainte réglementaire documentée que ni l'entreprise ni son superviseur n'ont publiquement résolue : les restrictions de la Banque centrale européenne sur le lancement de nouveaux produits, imposées à la branche lituanienne de Revolut en juillet 2025 et qui, selon Bloomberg, s'étendraient à la nouvelle entité française, restent en vigueur pour une entreprise qui affiche désormais l'exigence de capital au titre du Pilier 2 la plus élevée de toutes les banques supervisées par la BCE en Europe.

L'ACPR — l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution française — et le Conseil des gouverneurs de la BCE ont examiné conjointement la demande déposée en juillet 2025 et ont formellement adopté l'approbation cette semaine. Cette licence fait de la France le hub d'Europe de l'Ouest de Revolut, avec un plan d'extension progressive du service à l'Allemagne, l'Irlande, l'Italie, le Portugal et l'Espagne. Pour les quelque 30 millions de clients que Revolut sert en Europe de l'Ouest — dont plus de 7 millions rien qu'en France —, la question pratique n'est pas de savoir si Revolut est désormais une banque en France, mais quand les produits qui nécessitaient une banque française pour être proposés seront réellement disponibles.

Ce que le passeport bancaire européen ne permettait pas

Pendant près d'une décennie, Revolut a servi ses clients européens en faisant passeporter sa licence bancaire lituanienne à travers les États membres de l'UE. Le passeport bancaire, instauré par la directive européenne sur les exigences de fonds propres, permet à une banque agréée dans un État membre de l'UE ou de l'EEE d'opérer dans tous les autres sans autorisation nationale distincte. C'est l'infrastructure juridique du marché unique appliquée aux services financiers.

Le passeport bancaire a toutefois de réelles limites. Les produits soumis à une réglementation locale — les comptes d'épargne réglementée liés au droit français, les prêts immobiliers structurés selon les cadres locaux de protection des consommateurs, et les produits liés à des dépôts assortis d'une garantie nationale spécifique — nécessitent une entité bancaire domestique pour être proposés sous une forme conforme et adaptée localement. Une entité passeportée depuis la Lituanie et opérant en France est une banque européenne ; Revolut Bank S.A. est une banque française agréée par l'ACPR. Cette distinction ouvre l'accès au catalogue de produits.

L'empreinte de Revolut sur ces six pays d'Europe de l'Ouest — France, Allemagne, Irlande, Italie, Portugal, Espagne — passera par phases successives de la couverture par passeport de l'entité lituanienne à l'autorisation directe de l'entité française, en commençant par la France. L'entité lituanienne, Revolut Bank UAB, continuera de servir le reste de l'Espace économique européen selon un modèle à deux pôles, les deux entités étant supervisées par leur régulateur national respectif et par la BCE selon une structure parallèle.

Frédéric Oudéa, l'ancien directeur général de Société Générale qui préside le conseil d'administration français de Revolut Bank S.A., a déclaré que cette approbation traduisait l'engagement de long terme de l'entreprise "à bâtir une banque répondant aux plus hauts standards de gouvernance, de réglementation et de conformité". La nomination d'Oudéa — une figure de poids de l'establishment économique français — constitue en soi un signal. Revolut ne se contente pas d'ajouter une nouvelle entité ; l'entreprise construit une architecture de gouvernance conçue pour satisfaire des régulateurs dont la principale préoccupation a précisément été l'adéquation des contrôles internes de Revolut.

L'ombre réglementaire qui suit la licence vers l'ouest

La licence française arrive alors que Revolut Bank UAB opère sous des restrictions que la BCE a communiquées à son conseil d'administration européen en juillet 2025. Le régulateur a constaté des "lacunes" dans le New Initiatives Approval Process de Revolut — le dispositif interne de gouvernance qui encadre le moment et la manière dont les nouveaux produits sont lancés sur le marché — et a temporairement interdit à l'entité lituanienne de lancer de nouveaux produits dans l'EEE. En dehors de l'EEE, la BCE a imposé des mesures encore plus strictes : un gel des acquisitions et l'interdiction d'intégrer de nouveaux clients. Ces mesures ont été révélées pour la première fois par le Financial Times en juin 2026 et ont depuis été confirmées par plusieurs sources spécialisées.

La BCE est allée plus loin qu'une simple pause sur les produits. Elle a ordonné à Revolut de commander un audit indépendant de ses fonctions de gestion des risques, de conformité et juridique. Elle a exigé que les futurs lancements de produits reçoivent une validation formelle de spécialistes internes qualifiés, ainsi qu'une évaluation au niveau du conseil d'administration de leur impact sur le capital et la liquidité du groupe. La formule qui circulait en interne à la BCE, selon les informations de The Next Web, était sans détour : les lancements de produits de Revolut avaient été qualifiés de "missiles autoguidés" — une innovation avançant plus vite que l'infrastructure de contrôle censée l'encadrer.

La portée structurelle du chiffre du Pilier 2 a été peu commentée. La BCE a relevé l'exigence de capital au titre du Pilier 2 de Revolut Bank UAB à 4,5 % pour 2026 — la plus élevée parmi les banques comparables supervisées par la BCE. Le Pilier 2 est une surcharge spécifique fixée par les superviseurs au-dessus du minimum standardisé du Pilier 1, calibrée selon le profil de gouvernance et de risque opérationnel propre à chaque établissement. Une exigence de 4,5 % n'est pas un signal de risque de crédit — les revenus de Revolut proviennent principalement de commissions et son portefeuille de prêts reste modeste au regard de son chiffre d'affaires. C'est un signal de gouvernance : la BCE indique à Revolut que son infrastructure de contrôle interne n'a pas suivi le rythme de ses ambitions de croissance.

Bloomberg a rapporté le 21 juillet que l'entité française serait "susceptible de démarrer avec des restrictions similaires sur les nouveaux produits à celles qui pèsent déjà sur son entité existante en Lituanie", citant des sources proches du dossier. L'annonce de Revolut lundi ne faisait aucune mention de restrictions sur les produits. Lundi matin, Finance Magnates rapportait ne pas avoir "pu établir" si les restrictions pesant sur l'entité lituanienne avaient été levées.

Le modèle à deux pôles — deux entités bancaires pleinement agréées dans l'UE opérant en parallèle sous la supervision de la BCE — ajoute une complexité architecturale à un défi de gouvernance déjà complexe. Ajouter une seconde entité ne résout pas les préoccupations de gouvernance identifiées au sein de la première ; cela ne fait que prolonger l'exigence de démonstration. Revolut devra prouver à la BCE que les réformes de son NIAP sont opérationnelles et effectives au sein de l'entité française, et non simplement héritées d'un cadre lituanien que le régulateur a déjà jugé insuffisant.

Béatrice Cossa-Dumurgier, directrice générale de Revolut pour l'Europe de l'Ouest et dirigeante qui prendra la tête de l'entité française, a déclaré que cette approbation "reflète des mois de collaboration étroite avec l'ACPR et la Banque centrale européenne, dont les standards rigoureux nous ont aidés à bâtir les fondations adaptées à une croissance durable dans la région". La position générale de Revolut auprès des régulateurs est restée constante : "Nous entretenons un dialogue continu et constructif avec nos régulateurs, y compris la Banque centrale européenne. Revolut s'engage à respecter les plus hauts standards de gouvernance et de gestion des risques."

À quoi les clients français peuvent-ils s'attendre, et à quelle échéance ?

Les produits commercialement importants que la licence française débloque en théorie — prêts immobiliers conformes aux règles locales, produits d'épargne réglementée structurés selon le droit français, crédit à la consommation optimisé pour le marché français — sont précisément ceux dont le rythme de déploiement dépend de la coopération de la BCE. La base de clients français de Revolut a dépassé les 7 millions début 2026, en hausse d'environ 2,5 millions par rapport à l'année précédente. L'entreprise s'est fixé pour objectif d'atteindre 10 millions de clients français et la première place de la banque en ligne en France d'ici 2027.

La référence concurrentielle que vise Revolut est BoursoBank, filiale de Société Générale — première banque en ligne française et établissement dont l'ancien directeur général préside désormais le conseil français de Revolut. L'analyse des médias financiers français met en évidence l'écart de gamme de produits : BoursoBank propose des comptes Livret A, des plans d'épargne en actions (PEA) et des produits d'assurance-vie que Revolut, opérant sous IBAN lituanien et modèle de passeport, n'a pas offerts. La licence française constitue le préalable réglementaire pour combler cet écart. La question commerciale est de savoir si la BCE assouplira en parallèle ses conditions de lancement de produits.

L'engagement de Revolut envers la région est concret. L'entreprise a promis plus d'un milliard d'euros (environ 1,16 milliard de dollars) pour l'Europe de l'Ouest, a recruté plus de 600 personnes dans la région, et prévoit d'ouvrir son siège parisien en 2027.

Le bilan réglementaire plus large de Revolut en Europe

L'obtention de la licence française constitue la pièce maîtresse d'une série rapide de jalons réglementaires en 2026, mais elle n'arrive pas sur une trajectoire sans accroc. En mars 2026, Revolut a obtenu sa licence bancaire britannique complète auprès de la Prudential Regulation Authority de la Banque d'Angleterre, mettant fin à un processus entamé en 2021. En juillet, l'entreprise a activé ses activités bancaires en Australie après l'octroi d'une licence ADI complète par l'Australian Prudential Regulation Authority. Une demande de charte bancaire nationale aux États-Unis, déposée auprès de l'Office of the Comptroller of the Currency, reste en attente. Les progrès dans plusieurs juridictions ont été substantiels, mais inégaux.

L'autorité de la concurrence italienne, l'Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato, a infligé en avril 2026 une amende de 11,5 millions d'euros (environ 13,3 millions de dollars) aux sociétés du groupe Revolut pour pratiques commerciales déloyales — en particulier des informations trompeuses sur des investissements présentés comme "sans commission" et qui n'expliquaient pas clairement les coûts supplémentaires et les limites des actions fractionnées, ainsi que des pratiques agressives de restriction de comptes appliquées sans préavis suffisant aux clients. La décision officielle de l'autorité italienne a documenté trois infractions distinctes au code de la consommation italien. Revolut fait appel de l'amende devant les tribunaux italiens et a déclaré être fermement en désaccord avec ces conclusions.

Le schéma se répète d'une juridiction à l'autre : Revolut grandit pour se hisser au niveau de ses obligations réglementaires, et le rythme de cette croissance continue de générer des frictions avec des superviseurs dont les standards sont calibrés pour des établissements disposant de décennies d'infrastructure de gouvernance. La réponse de l'entreprise elle-même — nomination d'Oudéa, engagement en faveur d'audits de gouvernance indépendants, recrutement de spécialistes de la conformité et de la gestion des risques dans toute l'Europe de l'Ouest — s'apparente à un effort délibéré pour bâtir l'architecture de gouvernance qu'exigent ses ambitions produit.

Contexte de valorisation et perspectives d'introduction en Bourse

La situation financière de Revolut est solide. Le chiffre d'affaires du groupe a progressé de 46 % en 2025, à 4,5 milliards de livres sterling (environ 6 milliards de dollars), avec un bénéfice avant impôt de 1,7 milliard de livres sterling (environ 2,3 milliards de dollars), soit la cinquième année consécutive de rentabilité pour l'entreprise. Une vente d'actions secondaire en cours valoriserait l'entreprise à plus de 115 milliards de dollars — nettement au-dessus de la valorisation de 75 milliards de dollars fixée en novembre 2025 — les dirigeants tablant sur une valorisation cible de 150 à 200 milliards de dollars en vue d'une introduction en Bourse qui n'aura pas lieu avant 2028.

Dans ce contexte, la licence française constitue un argument structurel à destination des investisseurs. Chaque entité bancaire pleinement agréée dans un grand marché réglementé — le Royaume-Uni, la France, l'Australie, et les États-Unis si la charte est approuvée — renforce l'idée que Revolut est une banque mondiale, et non une application à forte croissance opérant sous des cadres d'agrément plus légers. La thèse des investisseurs repose sur la crédibilité réglementaire de l'entreprise dans plusieurs juridictions. Les préoccupations de gouvernance de la BCE, tant qu'elles ne sont pas résolues, constituent le principal risque pesant sur cette thèse — non pas parce qu'elles menacent la rentabilité de l'entreprise, mais parce qu'elles affectent le calendrier de déploiement à grande échelle de ses produits les plus attractifs en Europe de l'Ouest.

La licence française de Revolut change-t-elle quelque chose pour les consommateurs dès aujourd'hui ?

La réponse honnête est : pas immédiatement. Revolut Bank S.A. commencera à servir ses clients en France en premier, puis progressivement en Allemagne, en Irlande, en Italie, au Portugal et en Espagne. L'entité lituanienne continuera de servir le reste de l'EEE. Pour les clients français actuels de Revolut, la transition vers l'entité française se fera par phases, sur le modèle de la migration britannique qui a suivi la licence de la PRA. L'IBAN français et la garantie des dépôts du FGDR (Fonds de garantie des dépôts et de résolution) — jusqu'à 100 000 euros (environ 115 600 dollars) par titulaire de compte — représenteront une amélioration concrète une fois la migration achevée.

Les produits qui représenteraient un véritable saut qualitatif dans l'offre concurrentielle — prêts immobiliers, épargne réglementée spécifique à la France, dispositifs équivalents au Livret A — nécessitent à la fois la licence bancaire française et le feu vert de la BCE pour le lancement de produits. La licence a été accordée ; le feu vert reste, lui, non confirmé.

Questions fréquentes

Que permet réellement la licence bancaire française de Revolut que ne permettait pas sa licence lituanienne ?

Une entité bancaire française peut proposer des produits structurés selon les cadres réglementaires français — prêts immobiliers conformes aux règles locales, comptes de dépôt réglementés bénéficiant de garanties de l'État français, et produits d'investissement autorisés par le droit français — qu'une banque passeportée depuis la Lituanie ne peut pas proposer, ou ne peut proposer de façon optimalement compétitive. La licence lituanienne permettait à Revolut d'opérer dans toute l'UE selon les règles de passeport, qui couvrent les services de paiement, de dépôt et de crédit standards. La licence française constitue le fondement juridique permettant de devenir une banque à service complet dans l'environnement réglementaire spécifique de la France, et non simplement une banque européenne opérant en France.

Quelles sont les restrictions de la BCE sur les produits de Revolut, et s'appliquent-elles à la nouvelle entité française ?

En juillet 2025, la BCE a signifié au conseil d'administration européen de Revolut que son entité bancaire lituanienne était temporairement interdite de lancer de nouveaux produits dans l'EEE, après que le régulateur a constaté que le processus interne d'approbation des produits de Revolut — le New Initiatives Approval Process — présentait des "lacunes" ayant permis à des produits d'être lancés plus vite que son infrastructure de gouvernance ne pouvait les examiner de manière adéquate. La BCE a également ordonné un audit indépendant des fonctions de gestion des risques, de conformité et juridique de Revolut, et a exigé que les futurs lancements fassent l'objet d'une évaluation, au niveau du conseil d'administration, de leur impact sur le capital et la liquidité. Bloomberg a rapporté le 21 juillet que l'entité française serait susceptible de démarrer sous des restrictions similaires. L'annonce de Revolut lundi ne faisait aucune mention de limitations de produits pour la nouvelle banque française.

Revolut est-elle désormais un concurrent de BoursoBank pour devenir la banque principale des clients en France ?

C'est l'ambition affichée de Revolut — 10 millions de clients français et la première place de la banque en ligne en France d'ici 2027. Mais l'écart concurrentiel entre Revolut et BoursoBank en tant que compte bancaire principal reste actuellement significatif : BoursoBank propose des comptes d'épargne réglementée Livret A, des plans d'investissement en actions PEA, des produits d'assurance-vie et des services de prêt immobilier complets selon les cadres réglementaires français, que Revolut n'a pas pu proposer via son modèle de passeport lituanien. La licence bancaire française constitue le préalable réglementaire pour combler cet écart. La question de savoir si les restrictions de la BCE sur le lancement de produits retarderont le déploiement de ces produits est la variable commerciale que ni Revolut ni la BCE n'ont publiquement abordée à ce jour, lundi.

Que signifie l'exigence de capital au titre du Pilier 2 pour l'expansion de Revolut ?

Le processus de surveillance et d'évaluation prudentielle (SREP) de la BCE produit chaque année une exigence au titre du Pilier 2 — un coussin de capital supplémentaire fixé au-dessus du minimum standardisé du Pilier 1 — calibrée selon le profil de risque propre à chaque banque. La BCE a fixé l'exigence de Pilier 2 de Revolut Bank UAB à 4,5 % pour 2026, la plus élevée de toutes les banques placées sous la supervision directe de la BCE. Il s'agit là d'un signal relatif à la gouvernance et au risque opérationnel, plutôt que d'un signal sur la qualité du crédit : les revenus de Revolut proviennent principalement de commissions, et son portefeuille de prêts reste modeste au regard de sa base de revenus. Le chiffre de 4,5 % reflète le constat de la BCE selon lequel l'infrastructure de contrôle interne de Revolut n'a pas suivi le rythme de sa croissance — la même préoccupation qui a motivé les restrictions sur le lancement de produits.