Pourquoi l'inflation élevée complique la politique de taux d'intérêt de la Fed

L'inflation reste élevée au-dessus des objectifs officiels de la Réserve fédérale – quelle que soit la façon dont vous la mesurez – ce qui complique la politique de taux d'intérêt de la Fed.

L'indice des prix à la consommation (IPC), qui mesure l'inflation au niveau du commerce de détail ou de la consommation, est resté stable en septembre. Les données publiées jeudi matin par le Bureau américain des statistiques du travail ont montré que l'IPC de septembre a augmenté à un taux annuel de 3,7%, en ligne avec le chiffre d'août et supérieur aux attentes de Wall Street de 3,6%. En outre, l'IPC de base, qui exclut les prix volatiles des produits alimentaires et de l'énergie, a augmenté à un taux annuel de 4,1 %.

Même si ces deux chiffres sont bien inférieurs aux niveaux d'il y a un an, ils restent bien supérieurs à l'objectif officiel de 2 % de la Fed.

Parallèlement, l'indice des prix à la production (PPI), qui mesure l'inflation au niveau des grossistes ou des producteurs, s'est accéléré pour atteindre un taux annuel de 2,2 % sur un an en septembre 2023. Il s'agit du plus haut depuis avril et bien au-dessus du consensus du marché de 1,6. %.

L'IPP de base a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente en septembre, contre une hausse de 2,5 % en août et en avance sur les attentes du marché d'une hausse de 2,3 %.

Pourtant, le chiffre élevé de l'inflation ne change pas grand-chose au discours dominant en matière de politique monétaire.

La probabilité d'une nouvelle hausse des taux en novembre reste faible, à peu près au niveau où elle était il y a un jour, avant la publication des chiffres de l'IPC de septembre.

C'est ce que révèle l' outil FedWatch du CME , qui publie la probabilité de changement du taux des fonds fédéraux (FFR). Cette fois, cela indique une probabilité de hausse du FFR de 10 %, contre 9,1 % il y a un jour.

"Étant donné que l'inflation sous-jacente de la consommation continue de ralentir, le Comité fédéral de l'Open Market maintiendra probablement le taux des fonds fédéraux inchangé lors de sa réunion du 1er novembre", a déclaré Gus Faucher, économiste en chef chez PNC Financial Services, à l'International Business Times.

"La politique monétaire est actuellement restrictive, ce qui pèse sur la croissance économique, et le ralentissement de l'inflation donne à la banque centrale la marge de manœuvre nécessaire pour maintenir le taux dans sa fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 % pour l'instant."

La banque centrale du pays a plusieurs bonnes raisons de maintenir ses taux d'intérêt stables en novembre. Premièrement, comme certains responsables de la Fed l'ont déclaré publiquement, la hausse des rendements des bons du Trésor a déjà accompli une partie du travail de la Fed. Par exemple, les bons du Trésor à 10 ans ont atteint 4,80 % la semaine dernière, contre 2,6 % un an plus tôt, resserrant la liquidité sur les marchés des capitaux.

"L'inflation globale a été un peu élevée à cause de l'énergie, mais les prix de base sont restés modérés", a déclaré David Russell, responsable mondial de la stratégie de marché chez TradeStation. "Ce chiffre n'est pas bon pour les haussiers mais ne donne pas beaucoup de raisons d'être baissier. La dernière hausse des rendements a amené les taux à un point où la Fed ressent beaucoup moins le besoin d'agir. L'inflation et la Fed seront moins concernées. un moteur d'actualité dans les mois à venir alors que tous les resserrements prendront progressivement effet.

Deuxièmement, les chiffres de l'inflation passent au second plan par rapport aux évolutions nationales et internationales qui suscitent l'incertitude. Sur le plan intérieur, il existe la perspective d'une fermeture du gouvernement en raison de l'incapacité du Congrès à continuer de financer ses opérations.

Sur la scène internationale, le Moyen-Orient connaît toute une série de guerres aux conséquences imprévisibles pour la région et le monde.

Néanmoins, une pause en novembre n'est pas le signe avant-coureur d'un pivot, ce qui signifie que les taux d'intérêt pourraient rester élevés pendant longtemps – tant que l'inflation reste supérieure aux objectifs officiels.

"Bien que la Fed ait fait des progrès significatifs dans sa guerre contre l'inflation, il est prématuré de crier victoire alors qu'il reste encore du travail à faire", a déclaré Kendall Dilley, CFA, CMT, gestionnaire de portefeuille chez Vineyard Global Advisors, à IBT.

"Même si la modération que nous avons constatée au cours des quinze derniers mois est incontestablement une bonne nouvelle, les décideurs politiques resteront probablement préoccupés par la persistance des pressions sous-jacentes sur les prix dans une économie qui continue de prospérer, comme l'indique la prévision du PIB du 3ème trimestre 2023 de la Fed d'Atlanta de 5,1 %. ".

Callie Cox, analyste des investissements américains chez eToro, est du même avis. "Maintenant, le travail de la Fed n'est clairement pas encore terminé", a-t-il déclaré à IBT. "Une inflation obstinément élevée – même à 3 ou 4% – peut fausser notre perception de l'argent. Et le risque d'une récession est toujours important. La Fed a augmenté ses taux de manière agressive, et nous ne savons toujours pas quelles fissures se forment sous la surface."